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行业动态

中国平安(601318)深度:“金融+科技”引领者

区别于同行,公司核心竞争优势在于广泛的客户基础、强大的销售渠道、创新科技的应用。寿险业务质量国内领先,寿险改革推动价值增长。科技赋能金融,构筑新的护城河,长期增长可期。

公司核心竞争力来源于其先进的公司治理模式,分散的股权为管理层提供发挥空间、采取联席CEO制度决策模式、构建股权激励机制等,为保险业务保驾护航,同时引领金融科技创新。互联网用户潜力巨大,精细化客户经营创造协同效应。分红与营运利润相关,分红确定性高。

(1)对代理人销售渠道一贯重视,强化重点从规模建设逐渐转移到效率建设,且运用科技、优才计划升级代理人队伍,整体新业务价值率和代理人产能呈现上升趋势;(2)近年来NBV快速增长,价值创造能力已经明显提速,ROEV高于同业,且在未来几年可持续;(3)具备超强利润储备,保证利润持续稳健增长。2019年平安寿险剩余边际余额为9184.16亿元,较期初增长16.8%,过去5年复合增速为29.1%;(4)传统分红万能均衡发展,利率风险敞口低于同业。

通过科技全面赋能金融主业,降低经营成本,加强风险管控,提高客户转换率与客均利润。2019年五大生态圈贡献新增客户40.1%,生态圈的构建更好地推动了客户迁徙。整体板块已经进入盈利周期,虽然盈利占比低,但客户指标、业务指标快速提升,未来发展潜力巨大。

公司受疫情影响及无风险利率下行影响最小,体现出竞争实力。估值处于历史底部,与逐渐改善的基本面形成背离,维持“买入”评级。

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